АРЕНЗА-ПРО (бренд Arenza) – лизинговая fintech-компания (лизинг кофемашин, оборудование для ресторанов и офисов, медицинское оборудование, станки и др.), входит в АФК «Система».
16 февраля 2024 года эмитент планирует разместить новый выпуск облигаций со следующими характеристиками.
- Объем выпуска: 300 млн руб.
- Номинал: 1000 руб.
- Срок обращения: 5 лет.
- Срок до оферты: 2 года.
- Ежемесячные выплаты купона (купонный период – 31 день).
- Ориентир купона: не выше 16,50%.
- Ориентир эффективной доходности к дате оферты: не выше 17,80%.
- Предварительная дата формирования книги заявок – 13 февраля 2024 года.
Кредитный рейтинг:
Отчет об оценке качества эмитента. Источник: УК ДОХОДЪ
Общее качество эмитента – «ниже среднего» (3.4/10).
Эмитент имеет умеренную долговую нагрузку относительно лизинговой отрасли, однако обязательства значительно увеличились за последние 9 месяцев – следствие активного развития компании в последнее время.
Общее качество бизнеса компании находится на довольно низком уровне в связи с недостаточной эффективностью и нестабильной прибылью.
Оценка качества бизнеса (Outside Quality) – «среднее» (2.6/10).
С учетом убыточного 2019 г. и недостаточно прибыльного 2020 г. средняя эффективность компании за 5 лет находится на довольно низком уровне (8.2%, рейтинг 2.0 из 10). Умеренно низкий уровень долга и нестабильная прибыль не позволяют создать необходимый баланс.
Качество баланса и прибыли (Inside Quality) – «низкое» (4.28/10).
- Качество прибыли – «ниже среднего» (3.30/10). Низкие показатели оборачиваемости свойственны лизингу и обусловлены продолжительным сроком действия лизинговых договоров. В данном случае оборачиваемость не компенсируется эффективностью бизнеса, что в совокупности с нестабильной прибылью может свидетельствовать о некоторых проблемах в управлении имеющимися ресурсами.
Дополнительное негативное влияние оказывает штраф за качество прибыли эмитента.
- Качество баланса – «выше среднего» (5.22/10). Устойчивость неплохо балансируется с ликвидностью несмотря на низкий показатель моментальной ликвидности, который также является характерным для лизинга. Долговая нагрузка эмитента распределена по времени, однако в большей степени обязательства долгосрочные. Соотношение текущей ликвидности и доли краткосрочного долга оказывают позитивное влияние на оценку.
Оценка доходности – «оценена справедливо».
Ориентир доходности на уровне 17.80% отражает видимые риски эмитента и соответствует доходности другой бумаги АРЕНЗА-ПРО (RU000A106GC4; 2.4 года; 17.3%) . Более низкая доходность по сравнению с облигациями-альтернативами может быть связана со связью эмитента с АФК «Система».
Облигации Бизнес-Альянс (RU000A105YQ9; 2.1 года; 18.98%) – близкий аналог по размеру, уровню долга и рейтингу. Качество Бизнес-Альянс оцениваем чуть лучше в связи с более стабильной прибылью.
Бумаги Дарс-Девелопмент (RU000A106UM4; 1.6 лет; 17.11%) также могут рассматриваться в качестве альтернативы (правда, на чуть более короткий срок) по качеству и уровню долга. С учетом более крупного размера бизнеса и более высокого кредитного рейтинга этот выпуск имеет некоторый дисконт к выпуску АРЕНЗА-ПРО.
Лучшие замены (такие же параметры или лучше с такой же или лучшей доходностью). Источник: УК ДОХОДЪ
Похожие облигации на срок до 2.5 лет (похожие бумаги по параметрам срока, кредитного качества, качества эмитента, размера и пр. без учета доходности). Источник: УК ДОХОДЪ
Эти облигации АРЕНЗА-ПРО не попадут в базовые выборки нашего сервиса «Анализ облигаций» из-за низкого качества, но могут быть неплохим выбором для диверсификации большого универсального или агрессивного портфеля.
Данные бумаги, скорее всего, не пройдут в выборки по критерию фильтра интеллектуального выбора бумаг iBond из-за дисбаланса риска и доходности – наш управляющий не включил бы эти бумаги в обычный небольшой сбалансированный портфель индивидуального клиента.
========
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметров и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Читайте также:
